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Subasta de dólares por US$200 millones Oferta del Banrepública podrá ser ejercida a lo largo de mayo próximo y busca evitar presiones alcistas en cotización de la divisa. LA REPUBLICA
El Banco de la República convocó para hoy la tercera subasta de opciones call para desacumulación de reservas internacionales por US$200 millones, con lo cual ya se completan US$600 millones subastados en lo corrido del año. Tales operaciones buscan mantener en cintura la devaluación del peso y contribuir a hacer alcanzable la meta de inflación para este año. De los US$400 millones subastados hasta ahora, el volumen ejercido por el sector financiero ha sido bajo. Es así como durante el presente mes no se dieron las condiciones para este ejercicio, pues el nivel de la divisa estuvo por debajo de lo requerido, en tanto que en marzo sólo se ejercieron US$144,6 millones. Operadores de mesas de dinero consultados consideraron que esto demuestra también una menor necesidad de divisas por parte del mercado, lo cual sumado a la mayor oferta de liquidez por parte de la Nación, ha dado como resultado la tendencia revaluacionista que presenta la moneda local. Cifras del sistema transaccional de divisas (SET-Fx) indican que en abril se registra una revaluación del peso de 2,36%, en tanto que en lo corrido de 2003 se aprecia una devaluación del 0,76%. De acuerdo con el departamento de investigaciones de la firma Valores de Occidente, esta revaluación del peso se explica tanto por la reafirmación de la oferta del Banco de la República, como por una mayor expectativa de cumplimiento en el pago de la deuda que posee Venezuela con empresarios colombianos. A lo anterior se suman factores como algunos reintegros cafeteros que generaron entrada de divisas por parte del sector real.
Alza de intereses no afectará crédito Aumento en tipos de interés del Banrepública fue modesto y es poco probable que se transmita aceleradamente a toda la economía, dicen algunos banqueros consultados. LA REPUBLICA La banca negó que el aumento de 100 puntos básicos en los tipos de interés del Banco de la República vaya a dañar los síntomas de crecimiento económico y de reactivación del crédito. Algunos representantes del sector calificaron de "correcta" la decisión de la autoridad monetaria y manifestaron que dicho incremento no llevará las tasas de interés a niveles incompatibles con la expansión del crédito y la recuperación de la economía. Para el Banco Ganadero, con la determinación del Banrepública las tasas de intervención del Emisor siguen siendo negativas en términos reales, lo cual difícilmente puede ser considerado como una situación que comprometa la recuperación empresarial y la demanda de recursos a la banca. "El incremento de las tasas nominales, en un contexto de inflación al alza, no es un aumento real de las tasas de interés sino una mera corrección que se vuelve necesaria por la evolución de la inflación", señala un análisis de esa entidad financiera. Según el banco, las tasas de interés relevantes para la reactivación no son directamente las tasas del Emisor. "Tiene que observarse qué sucede con la estructura de tasas de todo el sistema financiero y, en particular, con las tasas de colocación". La institución recordó que con el aumento de las tasas efectuado por el banco central el pasado 17 de enero no se tradujo en un aumento generalizado de las tasas de interés, ni siquiera de las de captación. A pesar de que el Banrepública subió en enero cien puntos básicos sus tasas de interés, la DTF no reaccionó de manera perceptible a esa medida. "La verdad es que el sistema todavía está muy líquido como para transmitir rápidamente el aumento de las tasas del Emisor a todo el sistema". "Así, dada la inflación observada, el aumento que hubo fue modesto y es poco probable que se transmita aceleradamente a toda la economía. En esas condiciones, es prácticamente imposible que se convierta en un riesgo para la reactivación, y en cambio sí contribuye a mantener una estructura de tasas compatible con el equilibrio macroeconómico". El presidente de Leasing de Occidente, Agustín Esguerra, también se mostró contrario a quienes consideran que el incremento de tasas hecho por el Banrepública ahogará la reactivación del crédito y de la economía. "En la medida en que el aumento no fue desmedido, pienso que había espacio para hacer dicho aumento sin que se venga a pique la recuperación de la actividad industrial", indicó al considerar que la decisión del Emisor controlará la inflación y permitirá equilibrar lo referente a la parte monetaria y cambiaria. Compartió el argumento de algunos de los codirectores del Banco en el sentido de que el reajuste de las tasas también evitará una fuga masiva de capitales y fomentará el ahorro interno. Inversionistas, preparados De otro lado, la presidenta de Fiduciaria Bogotá, Martha Juliana Silva, indicó que la determinación del Emisor de subir sus tasas en 1% era algo que el sector preveía y para lo cual se estaba preparado. Manifestó que luego de la crisis de
los TES del año pasado, la Fiduciaria tomó la determinación
de reducir la participación de esos papeles en el portafolio de
los diferentes fondos.
Explicó que las posiciones en TES con que cuenta la Fiduciaria corresponde a inversiones de largo plazo y que, por consiguiente, no van a ser liquidadas en los actuales momentos, lo cual hace que estas inversiones puedan ser manejadas sin ningún tipo de inconvenientes. A su turno, el presidente de la Asociación de Fiduciarias (Asofiduciarias), Federico Rengifo, manifestó el alza en las tasas del Emisor incentivará el ahorro y fomentará la inversión privada en el país. "Con tasas más atractivas no exportaremos
ahorro sino que será posible traer de regreso capitales", dijo.
Sin embargo, admitió que, dado el fuerte aumento de tasas hecho por el Banco, el más afectado será el portafolio representado en papeles de deuda pública de largo plazo, ya que esos títulos registrarían en las jornadas venideras las mayores alzas de tasas. El directivo negó que la medida del Emisor vaya a incentivar el ingreso de capitales al mercado local y dijo que ello sólo ocurrirá hasta cuando lo inversionistas foráneos vean mayor estabilidad en las reglas de juego. TES saldrán bien librados El Banco Ganadero negó que el aumento
en los tipos de interés del Emisor vaya a tener efectos adversos
sobre el servicio de la deuda pública interna, aunque admitió
que sólo las nuevas emisiones se verían potencialmente afectadas.
Además, no tiene sentido que, cuando suben las tasas de interés del Banco de la República para controlar las expectativas de inflación, aumenten las tasas de colocación de la deuda pública a largo plazo. "En otras palabras, un incremento de las tasas del banco central debe ayudar a aplanar, no a desplazar hacia arriba o a empinar, la curva de rendimiento de la deuda pública".
Leve aumento en Bolsa Acción de Nacional de Chocolates, la más transada en la rueda. LA REPUBLICA Un leve repunte de 0,03% registró ayer
el Índice General de la Bolsa de Colombia (Igbc), al finalizar en
1.713,17 puntos. La variación año corrido se ubica en 6,49%.
La mayor valorización de la jornada la registró el Banco de Bogotá, al cerrar en $7.700, con un incremento en su precio de 1,30%, seguida por Fabricato, cuya cotización creció 1,14% y cerró en $8.900. Al contrario, Acerías Paz del Río presentó el mayor descenso de la jornada, al finalizar en $0,26, con una caída de 3,70%, aunque su nivel de negociación fue muy bajo. |
Cerraron también a la baja las acciones de Corfinsura, Valbavaria y Suramericana de Inversiones. Y al alza, Carbocar (1,14%), Fabricato (0,80%) e ISA (0,73%). En este mercado se sigue al tanto de los resultados trimestrales que los emisores han venido revelando al corte de marzo pasado, pues hoy es el último día de reportes y se espera conocer los balances de Bavaria, Valores Bavaria y Suramericana de Inversiones, entre las más importantes sociedades que hacen falta por remitir sus estados financieros a la Superintendencia de Valores. Hasta el momento, se han destacado los resultados de las cementeras y del sector financiero, pues han reflejado un incremento en su nivel de utilidades. Deuda externa El spread de la deuda colombiana registró ayer un nuevo descenso, en esta ocasión de 3,32%, con lo cual se ubicó en 466 puntos básicos, acercándose de esta manera al mínimo histórico de 402 puntos básicos desde que se calcula el Embi. En general, la jornada de ayer fue muy positiva para la deuda emergente y prueba de ello fue la colocación de bonos de Brasil por US$750 millones, operación que fue sobredemandada. Contrario a lo que ocurre en el mercado local, los inversionistas internacionales se están concentrando en los papeles con plazos más largos (2009, 2020 y 2033).
Protegerán a usuarios del leasing habitacional Entidades financieras deberán advertir que la sola suscripción del contrato de leasing no transfiere el derecho de dominio a locatarios. LA REPUBLICA La Superintendencia Bancaria dio a conocer un primer borrador sobre las condiciones que deberán cumplir las entidades financieras para la adecuada protección de los usuarios del denominado leasing habitacional y la información mínima que se les deberá suministrar antes de celebrar los respectivos contratos. Los intermediarios serán obligados a informar a los interesados el alcance del contrato de leasing habitacional, precisando que en virtud del mismo se entrega al locatario la tenencia de un inmueble destinado a vivienda para su uso y goce, a cambio del pago de un canon periódico, durante un plazo convenido, a cuyo vencimiento el bien se restituye a su propietario o se transfiere al locatario, si éste último decide ejercer una opción de compra. La información suministrada a los usuarios del leasing habitacional también deberá contener, como mínimo, una descripción clara del leasing habitacional mediante la cual el interesado pueda entender en qué consiste y cuáles son los derechos y obligaciones derivados de ésta. Especialmente, las entidades autorizadas deberán advertir que la sola suscripción del contrato de leasing habitacional no transfiere el derecho de dominio al locatario, evento que sólo ocurrirá una vez éste ejerza la opción de adquisición y pague su valor. Las entidades financieras también deberán evaluar los requisitos que se deben cumplir para acceder a la operación. Especialmente tendrán en cuenta los criterios generales de evaluación adoptados por la respectiva entidad para determinar la capacidad de pago del potencial locatario, las garantías que la entidad autorizada puede exigir para garantizar el cumplimiento de las obligaciones derivadas del contrato, y los seguros obligatorios y opcionales en la operación. Otros requisitos Con el fin de que los usuarios puedan tomar decisiones debidamente ilustradas, la entidades deberán suministrar información adecuada sobre algunos aspectos del contrato, como la posibilidad de que las operaciones sean pactadas en moneda legal o en unidades de valor real (UVR), ilustrando los efectos de la suscripción en una u otra modalidad. También se deberá informar sobre los sistemas de amortización, costos financieros y plazos así como estimación de la opción de adquisición y efectos por no ejercer dicha opción. Para ilustrar en mejor forma a los interesados, las entidades autorizadas deberán entregar una proyección del contrato, en la cual se indique el valor estimado de los cánones, discriminando en éstos las amortizaciones, el costo financiero y los montos a pagar por seguros, impuestos u otros conceptos. Las entidades financieras deberán precisar que tales valores se registran a título informativo, pues los reales podrían variar de acuerdo con el cambio de los supuestos empleados para tal estimación. Extractos Los extractos suministrados a los locatarios por las entidades autorizadas deberán detallar de manera precisa el nombre del titular, sistema de amortización, cotización de la UVR (tratándose de contratos pactados en ésta), fecha de corte de la obligación y fecha límite de pago del canon, número del canon que se cancela, número de cánones pendientes, saldo por amortizar y la discriminación del pago efectuado indicando el monto amortizado, costos financieros, así como los pagos efectuados por seguros u otros conceptos. Las cifras que se incluyan en el extracto deberán reflejarse en UVR y en pesos, si la obligación se encuentra denominada en UVR.
Efectos del alza de tasas Por Suvalor y Corfinsura
El Banco de la República posee diferentes instrumentos de política monetaria para cumplir su deber constitucional de mantener el poder adquisitivo del peso. Uno de los instrumentos más utilizados en los últimos años ha sido la tasa de interés que cobra por proveer liquidez al sistema financiero (tasa de expansión monetaria). Cuando las expectativas de inflación son muy altas y comprometen el logro de la meta de inflación fijada por el Emisor, el Banco Central puede tomar la determinación, dentro de sus múltiples mecanismos, de aumentar estas tasas de expansión. Adicionalmente, y cuando la meta de inflación
no está siendo amenazada, puede decidir disminuir sus tasas con
el fin de estimular el crecimiento económico. Sin embargo, cuando
el Banco Central decide alterar sus tipos de interés, existe el
riesgo que una disminución excesiva genere inflación y un
aumento desmesurado dirija la economía hacia una recesión.
Relación tasas de interés-inflación Cuando las tasas de interés de mercado son negativas en términos reales, existe teóricamente un incentivo para que las empresas demanden más créditos, los cuales pueden destinarse hacia mayores inversiones y, por lo tanto, generar un mayor crecimiento económico. Es importante destacar que dentro de los determinantes de la inversión el precio al cual las empresas pueden acceder a nuevos recursos no es el único, también juegan un papel fundamental las expectativas sobre el desempeño futuro del país desde el punto de vista económico, político y social. En los últimos tres años las expectativas no han sido buenas. Esto ha llevado a que durante los últimos meses las empresas hayan decidido aplazar sus decisiones de inversión, esperando una mejor situación de orden público y económico, independientemente que las tasas de interés permanecieran bajas. Así, no necesariamente el aumento en las tasas de referencia del Banco de la República tiene un efecto significativo sobre la inversión. Adicionalmente, se ha observado que la buena liquidez en pesos del mercado ha impedido que las subidas en tasas de referencia se reflejen significativamente en las tasas de los créditos. La tasa activa promedio calculada por el Emisor pasó de 12,73% en diciembre de 2002 a 12,85% en marzo de este año. Consumo De otra parte, el efecto sobre el consumo de un aumento en las tasas de interés es incierto. Por un lado, hay agentes que adelantan sus decisiones de consumo, pues aprovechan las mejores condiciones de financiación antes del aumento en las tasas. Por el otro, hay agentes que deciden aplazar sus decisiones de consumo, ya que pueden invertir su dinero a mayores tasas de interés en el futuro. Teniendo en cuenta los argumentos presentados,
es posible concluir que las tasas de referencia actuales no ponen en peligro
la reactivación económica y que la decisión del Banco
de la República de aumentar sus tasas de referencia en 100 puntos
básicos es una buena señal para el mercado y las empresas.
Esta decisión muestra la voluntad del Banco Central de continuar
con la lucha contra la inflación, a pesar de que en algunos momentos
existan fuertes presiones políticas en contra de las decisiones
tomadas.
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